中信证券：今年二三季度市场或将迎来新一轮存款利率调整

摘要： 中信证券研报指出，考虑到存款利率下调的时机，以及银行息差压力和存款正规化问题，我们认为今年二、三季度市场很可能会迎来新一轮存款利率调整，甚至不排除在4月下个月实施相关措施的可能。...

中信证券研报指出，考虑到存款利率下调的时机，以及银行息差压力和存款正规化问题，我们认为今年二、三季度市场很可能会迎来新一轮存款利率调整，甚至不排除在4月下个月实施相关措施的可能。 如果存款利率下调，参考历史经验，可能会推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行； 同时，银行理财等低风险资管产品将获得增量资金，增加债券市场的配置能力。

全文如下

债市启明｜存款利率何时调整？

考虑到存款利率下调的时机，以及银行息差压力和存款正规化问题，我们认为今年二、三季度市场很可能迎来新一轮调整存款利率上调，不排除相关措施将于4月份实施。 可能的。 如果存款利率下调，参考历史经验，可能会推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行； 同时，银行理财等低风险资管产品将获得增量资金，增加债券市场的配置能力。

▍历史存款利率下调模式回顾。

存款利率市场化改革以来，商业银行运用多种方式控制存款利率，通过不同渠道引导银行负债方成本有序下降。 通过梳理存款利率下调历史，我们发现三个规律：一是降息节奏往往是“大银行带头，小银行跟进”。 二是从挂牌存款利率调整时机来看，时间间隔在3个月至9个月不等，但近一年来有明显缩短时间间隔的趋势。 三是存款利率调控方式更加多样化。

▍从存款利率下调的时机来看，我们认为今年二三季度，市场很可能迎来新一轮存款利率调整。

考虑到2022年4月和2023年都会有调整，不排除今年4月存款利率下调的可能性。 形式上，除了各大银行发挥示范作用，进一步降低挂牌存款利率外，还可能是控制部分专项存款产品的发行规模或定价水平，压缩银行“高位吸纳存款”的空间。利率。”

▍除了上述历年时间点外，我们认为存款降息预测的推论还有以下几个驱动因素：

一是在金融支持主体背景下，贷款利率大幅下降。 但银行负债成本依然相对刚性，利差持续缩小，经营压力加大。 二是定期存款趋势明显，长期存款和部分专项存款产品定价偏高。

▍存款利率下调有何影响？

一方面，通过存款利率市场化调节机制，稳定银行负债成本，并将成本改善效应传导至同业银行，带动同业存单等产品利率下行。 ; 另一方面，LPR有望下调，推动实体综合融资成本下降，“比价效应”也可能带动债券利率走低。长期来看，存款利率下调将降低吸引力对储户而言，“存款转移”现象或将加剧，银行理财等低风险资管产品将迎来增量资金，增强债券市场的配置能力。

▍总结与展望：

存款利率市场化改革以来，商业银行运用多种方式控制存款利率，通过不同渠道引导银行负债方成本有序下降。 考虑到存款利率下调的时机，以及银行息差压力和存款正规化问题，我们认为今年二、三季度市场很可能迎来新一轮调整存款利率上调，不排除相关措施将于4月份实施。 可能的。 如果存款利率下调，参考历史经验，可能会推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行； 同时，“存款转移”现象或将加剧，银行理财等低风险资管产品将迎来增量资金。 增强债券市场配置能力。

▍危险因素：

货币政策不及预期； 经济复苏不及预期； 流动性收紧程度超出预期等